澳门博彩业步入“成熟期”：告别野蛮生长
经过多年的爆发式增长、疫情期间的骤然停滞以及边境重开后的缓慢复苏，澳门博彩业正迈入一个更为成熟的阶段。运营商们必须适应营收增长放缓、监管日益收紧以及客户结构变化的“新常态”。
告别VIP时代，聚焦高端大众市场
标普全球评级分析师报告指出，澳门在疫情后的复苏中已进入新的增长阶段。然而，这一新篇章可能受限于承载能力和消费者支出疲软。总博彩收入增长已放缓，预计2025年将达到9.10%，这反映出消费支出减弱和赌场容量有限。
尽管如此，澳门的前景远非黯淡。分析师预计，在稳定需求和促销活动的支持下，主要博彩专营商的EBITDA（息税折旧摊销前利润）将持续增长。总体而言，运营商将可能实现稳健增长，更多地依赖效率和高质量客户，而非单纯的客流量。
叠码仔时代的终结重塑了澳门的身份。由于高交易量、低利润的贵宾（VIP）市场已基本消失，澳门的总博彩收入仍低于疫情前的高点。该地区新的商业模式将旅游与娱乐相结合，通过非博彩设施和更严格的监管，吸引高消费的大众客户。
监管收紧与行业整合：赌场数量锐减
澳门已实施关键的结构性改革。今年年初，励骏创建旗下的置地娱乐场关闭，标志着卫星赌场制度的终结。该制度曾允许小型场所借用大型专营商的牌照运营。
鼎盛时期，澳门曾拥有超过40家赌场。如今，这一数字已降至20家，且全部与六家持牌专营公司挂钩。市场监管变得更加严格，这与北京方面加强控制的目标相符。
财务前景承压，警惕潜在风险
然而，澳门的整合也可能带来一些意想不到的后果。标普警告称，即使运营表现保持强劲，市场压力也可能导致总自由现金流在2026年陷入赤字。该机构警示，若要完全恢复到疫情前的信用评级，需要持续的信心，证明运营商能够保持资产负债表的健康。
问题赌博抬头，社会关注度提升
澳门的转型也影响了该地区的社会结构。博彩监察协调局的数据显示，与去年相比，赌场禁入申请增加了68%。这些数据表明，随着赌场更侧重于大众市场博彩，人们对赌博危害的认识正在提高。然而，禁入申请的突然激增也引发了对可及性和问题赌博的一些担忧。