核心财务数据亮眼，盈利能力飙升
美国体育博彩巨头DraftKings在2026年第一季度交出了一份令人瞩目的成绩单。公司营收同比大涨17%，达到16.46亿美元。更引人注目的是，调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）从2025年同期的2400万美元飙升至1.679亿美元，增幅高达599%。这标志着DraftKings正从一个高增长、高烧钱的公司，转型为美国体育博彩和iGaming领域持续盈利的领军者。
尽管调整后每股收益（EPS）为0.20美元，略低于市场普遍预期的0.22美元，但这仍比去年同期有显著改善。分析认为，0.22美元的预期可能过于激进。总而言之，公司向新兴的预测市场增长领域转型，是本季度净收入利润率达到7.8%的关键驱动力。
串关投注助推利润，押注预测市场领导地位
分析师们普遍关注体育博彩的净收入利润率，本季度该指标从去年同期的6.4%提升至7.8%。这主要得益于高利润的串关投注（Parlay Bets）占比增加，这类投注能为庄家带来更高的持有率。然而，管理层更热衷于推广DraftKings预测市场的故事，并将其视为市场中的战略优势。
首席执行官兼联合创始人Jason Robins在电话会议上向分析师强调，公司第一季度强劲的盈利能力为“在预测市场领域施展优势提供了火力”。他表示，通过结合其“超级应用”（Super App）、做市能力和专有交易平台，DraftKings计划在“年底前在体育预测领域建立领导地位”。这个新兴领域有望吸引数百万传统体育博彩用户之外的客户。
用户结构优化，ARPU强劲增长但指引保守
在用户数据方面，月独立付费用户（MUPs）下降了4%，至420万。但这很大程度上是由于公司在2025年退出了德克萨斯州彩票市场。如果排除德克萨斯州退出的影响，MUPs实际上增长了2%。更重要的是，每位MUP的平均收入（ARPMUP）飙升了21%，达到131美元，这表明DraftKings正成功地从现有用户群中获取更大的价值。
尽管营收和EBITDA均超出预期，但股东们对DraftKings维持其2026财年营收指引（65亿至69亿美元）和EBITDA指引（7亿至9亿美元）感到有些失望。市场可能期待的是“超出预期并上调指引”的情况。不过，首席财务官Alan Ellingson对公司的发展轨迹充满信心。
战略布局未来，Jackpocket成增长引擎
展望2026年第一季度之后，分析师们将密切关注预测市场的营收表现以及收购业务的进展，例如Jackpocket，预计其将在2026年为EBITDA做出重大贡献。Jackpocket彩票业务的收购于2024年初完成，耗资约7.5亿美元（现金加股票），是DraftKings从一家体育博彩公司转型为多元化“超级应用”战略的基石。
管理层将Jackpocket视为一个巨大的客户获取引擎，能够显著提升公司的利润。简而言之，他们希望Jackpocket能成为一个低成本获取高价值赌客的渠道。
预测市场潜力巨大，新用户贡献显著
在预测市场战略方面，摩根士丹利分析师Stephen Grambling提问，4月份预测市场10亿美元的年化交易量中，有多少来自现有体育博彩用户，又有多少来自全新的用户群体，以及随着公司转向内部做市，利润率会如何变化。
Robins回应道：“Stephen，这个问题提得很好。目前，大约70%的交易量来自我们甚至还没有合法移动体育博彩的州。”这表明预测市场正在有效拓展新的用户边界。
股价短期震荡，基本面依旧稳固
尽管分析师和管理层在财报电话会议上普遍持乐观态度，DraftKings（DKNG）的股价在盘后交易中下跌了1.9%。这与周四常规交易时段股价上涨5.43%至25.22美元形成了对比，市场可能出现了“利好出尽”的反应。然而，DraftKings已经证明了其通过发展预测市场来弥补各州体育博彩合法化进展缓慢的能力。
公司在体育赛事淡季仍能产生可观现金流的能力令人印象深刻。虽然每股收益未达预期和保守的指引让短期交易者有所顾虑，但其基本面不容忽视。每用户收入21%的增长以及不断扩大的预测市场机遇表明，公司已为实现全年EBITDA指引的高端目标做好了充分准备。